聯合證券：醫療器械行業或將率先受益

【醫藥行業研究報告內容摘要】

1. 措施與醫改要求保持一致性：此次“國十條”中關于“加強基層醫療衛生服務體系建設”的政策與10月14日出臺的醫改方案征求意見稿中的相關要求是一致的。在醫改方案中要求了進一步完善醫療服務體系，大力發展農村醫療衛生服務體系和完善以社區衛生服務為基礎的新型城市醫療衛生服務體系，同時將健全基層醫療衛生服務體系作為近期工作的重點。

2. 體現中央農村改革發展精神，加快和推動醫改進程：此次國務院將“加強基層醫療衛生服務體系建設”政策單獨提出來，也體現了中共十七屆三中全會提出的關于推進農村改革發展的精神。加強醫療衛生服務，提高人民健康水平是農村改革的重點之一。我們認為政府近期就將會啟動一系列加大農村醫療服務體系建設的措施，首先可能會加強農村基礎醫療設施的建設，改善農村醫療機構的軟硬件水平。而且農村醫療服務體系建設的率先啟動也必將加快和推動整個醫療體制改革的進程。

3. 醫療器械行業或將率先受益：衛生部財務規劃司司長趙自林2008年7月曾表示，中央將于2009年安排近27億元中央專項投資支持縣、鄉、村農村三級衛生基礎設施建設。我們認為在國務院十條擴大內需措施出臺后，投入的資金肯定會更多。農村基礎衛生醫療體系的建設，最直接有效的方法就是加大和改善基礎醫療設施，增加醫療設備和基層醫務人員，因此必將刺激對中低端醫療器械需求。在國內中低端醫療設備市場，國產設備具有比較明顯的性價比優勢。尤其是具有產品和技術優勢的相關的上市公司：萬東醫療(600055)，新華醫療(600587)，魚躍醫療(002223)，科華生物(002022)等或將受益于中低端醫療器械市場的擴容。

4. 醫療改革已經陸續啟動，行業將步入新的發展期：雖然醫療衛生體制改革的方案還處于征求意見的階段，但醫改的進程并沒有停滯，部分地區已經陸續開展了相關的探索與嘗試。目前深圳、韶關、湛江3市已經開始對公立醫院的“以藥養醫”政策進行嘗試性改革,取消公立醫院15%的藥價加成。我們認為后續將會有一些列醫改的相關的措施出臺，醫改將會對產業的格局產生影響，或將使行業步入新的發展期，我們認為產品線豐富，并具有品牌效應的大型普藥企業和部分中藥企業將從中受益，另外擁有較強研發和創新能力，內生性增長明確的公司也將迎來新的發展機遇。

5. 投資建議：總的來看，在宏觀經濟運行充滿不確定性的大背景下，相對其它行業，我們認為醫藥行業的增長還是比較確定的。此次國務院出臺 “加強基層醫療衛生服務體系建設”的政策一方面將有助于醫療器械等相關行業從中受益，另一方面也將推動和加快我國醫療體制改革的進程。我們維持對醫藥行業的“增持”評級。維持魚躍醫療(002223)和科華生物(002022)的“增持”評級。